Sau chuyến đi tàu lượn siêu tốc đầu tháng Tư, thị trường chứng khoán Mỹ dường như đã ngừng lại. S&P 500 không còn sống mà cũng không chết — nó bắt đầu giống như con mèo của Schrödinger. Chỉ cần một sự kiện gây sốc là đủ để đẩy chỉ số chứng khoán chung quay trở lại lãnh thổ thị trường gấu. Và một bài đăng trên mạng xã hội của Donald Trump có thể sẽ là sự kiện đó. Đây là một người đàn ông có những lời nói tác động đến hàng nghìn tỷ. Corporate America chưa bao giờ thấy điều gì giống như thế. Chúng ta có thực sự nên ngạc nhiên trước sự tăng đột biến của tính biến động không?

Xu hướng biến động của S&P 500

Có lý do khiến chỉ số S&P 500 đã giảm mạnh và hiện đang bị mắc kẹt, chờ đợi chỉ đạo thêm từ người đàn ông trong Nhà Trắng. Chính trị gia nổi tiếng của Đảng Cộng hòa đã gây ấn tượng với các nhà đầu tư bằng những tuyên bố táo bạo về việc chuyển từ nỗi đau ngắn hạn sang sự thịnh vượng dài hạn cho Mỹ. Tuy nhiên, không ai biết Trump sẵn sàng đi bao xa. Liệu nỗi đau này có dẫn đến suy thoái kinh tế? Hay liệu các cuộc đàm phán giữa Washington và các thủ đô nước ngoài cuối cùng có thể dẫn đến việc xóa bỏ thuế quan?

Một số công ty ở Phố Wall đang bắt đầu đưa ra các dự báo hai kịch bản cho chỉ số S&P 500. Chẳng hạn, Crossmark Global Investments cho rằng chỉ số này có thể giảm xuống còn 4,000 trong trường hợp suy thoái, hoặc tăng vọt lên 5,800 nếu Mỹ có thể tránh được suy thoái.

Vấn đề là nếu Trump thực hiện theo cam kết loại bỏ thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ, cổ phiếu Mỹ có thể bị ảnh hưởng nặng nề. Lịch sử cho thấy sự mất cân đối thương mại của Mỹ có xu hướng thu hẹp trong các giai đoạn suy thoái kinh tế.

Động lực thương mại nước ngoài của Mỹ dưới dạng phần trăm của GDP

Điều này bắt nguồn từ mối liên kết cơ bản giữa tài khoản vãng lai và tài khoản vốn trong cán cân thanh toán. Khi tài khoản vãng lai có số âm, dòng vốn chảy vào Mỹ để bù đắp cho sự mất cân bằng này. Tuy nhiên, khi thâm hụt giảm, dòng vốn chảy ra, làm suy yếu chỉ số USD và khiến các khoản đầu tư vào cổ phiếu Mỹ trở nên kém hấp dẫn. Rốt cuộc, mục đích mua cổ phiếu Mỹ là gì nếu đồng đô la sắp mất giá 30%?

Nỗ lực của Nhà Trắng nhằm tái cân bằng thương mại thông qua các mức thuế quan lớn nhất kể từ đầu thế kỷ 20 — cùng với các yêu cầu các quốc gia khác tăng cường nhập khẩu từ Mỹ — sẽ không thể tránh khỏi việc giảm thu nhập từ nước ngoài, khiến những quốc gia này kém khả năng mua cổ phiếu và trái phiếu do Mỹ phát hành. Đây là một sự dịch chuyển cấu trúc có khả năng kích hoạt sự sụt giảm nghiêm trọng trong chỉ số S&P 500.

Thay vì theo đuổi một chiến lược dự phòng, Donald Trump đang làm tình hình trở nên tồi tệ hơn bằng cách đối đầu với Jerome Powell. Nếu tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thực sự bị xâm phạm, niềm tin vào đồng đô la Mỹ có thể rơi xuống mức thấp kỷ lục, thúc đẩy dòng vốn rời khỏi đất nước nhanh chóng hơn.

Về mặt kỹ thuật, một mô hình đảo chiều 1-2-3 có thể đang hình thành trên biểu đồ hàng ngày của S&P 500 — nhưng để điều đó xảy ra, phe tăng giá cần chiếm lại thanh bên trong. Một đà bứt phá vượt qua mức đỉnh 5,325 sẽ kích hoạt tín hiệu mua. Ngược lại, một sự phá vỡ rõ ràng dưới mức đáy 5,250 sẽ mở lại con đường cho các vị thế bán khống.