Иена снова оказалась одной из худших валют в Группе 10 по итогам года. С начала января ее курс упал к доллару более чем на 10%, достигнув на прошлой неделе 5-месячного минимума 158,09. Многие аналитики считают, что в перспективе следующих 12 месяцев слабость японской валюты сохранится, тогда как доллар продолжит доминировать на рынках. Разбираемся, что послужит для этого триггером и как низко может упасть курс JPY в следующем году.

Что происходит с иеной сейчас?

По итогам прошлой недели японская валюта спикировала к своему американскому оппоненту на 0,9%, протестировав в четверг самую низкую с 17 июля отметку 158,09.

Давление на иену оказало возобновление кэрри-трейдинга с ее участием. Участники рынка снова принялись занимать средства в JPY, чтобы инвестировать их в более высокодоходные валюты, такие как доллар США.

Триггером для этого послужила сохраняющаяся монетарная дивергенция между Японией и Соединенными Штатами. Напомним, что неделей ранее оба регулятора провели последние в текущем году совещания по вопросам ДКП, которые в очередной раз подчеркнули разность их подходов к изменению процентных ставок.

На своей декабрьской встрече BOJ снова решил оставить стоимость заимствований на прежнем уровне после того, как в этом году дважды повысил ее.

Кроме того, Центробанк дал четко понять, что не будет форсировать дальнейшую нормализацию своего монетарного курса из-за внутренних и внешних рисков, в частности, высокой неопределенности в отношении будущей политики недавно избранного президента Дональда Трампа.

Поскольку Трамп официально вступит в должность всего за несколько дней до январского заседания Банка Японии, у регулятора не будет достаточно времени, чтобы оценить первые шаги новой администрации США и их потенциальное влияние на глобальную экономику.

Многие участники рынка считают, что в условиях сохраняющейся неопределенности Банк Японии, скорее всего, примет решение воздержаться от повышения ставок и в январе.

С другой стороны, большинство инвесторов сейчас склоняются к тому, что в следующем месяце американский регулятор также не будет ничего предпринимать относительно своих процентных ставок после того, как в конце этого года он снизил их на трех заседаниях подряд.

Уверенность рынка в более ястребиной политике ФРС укрепилась после декабрьского заседания комитета, на котором регулятор представил обновленные прогнозы по ставкам, инфляции и экономическому росту.

В этом месяце американские чиновники повысили свои предыдущие оценки насчет роста цен и ВВП на 2025 год, что привело к логичному снижению прогнозов по ставкам.

Прямо сейчас члены FOMC ожидают двух раундов сокращения в следующем году, тогда как еще в сентябре dot plot указывал на четыре голубиных шага.

В пользу более ястребиной политики ФРС в 2025 году говорят также угрозы избранного президента Дональда Трампа ввести жесткие тарифы в отношении основных торговых партнеров США, как только он официально займет Белый дом.

Считается, что такая политика может спровоцировать рост экономики и вместе с тем скачок инфляции, что избавит Центробанк от необходимости снижать процентные ставки.

Как видим, сейчас у рынка есть все основания полагать, что существенный разрыв в ставках США и Японии, который на протяжении более двух лет способствовал росту доллара к иене, сохранится и в следующем году. По этой причине инвесторы снова активно покупают американскую валюту против иены.

Что ждет иену в следующем году?

По данным FactSet, доходность 10-летних казначейских облигаций США на 3,5% выше, чем у их японских аналогов. Это еще одна причина, по которой в конце года трейдеры снова вернулись к кэрри-сделкам с участием JPY.

C начала декабря японская валюта снизилась к доллару на 10 иен. Многие эксперты считают, что это далеко не предел и прогнозируют дальнейшее ее ослабление по мере укрепления доходности 10-летних US Treasuries, которая на прошлой неделе достигла нового 7-месячного максимума.

Подъему доходности американских бондов способствуют ожидания рынка менее голубиной политики ФРС на фоне возможного введения жестких торговых пошлин со стороны новой администрации Белого дома США.

Если в начале года Дональд Трамп действительно претворит в жизнь свои громкие обещания, это может спровоцировать мощную волну укрепления доходности трежерис, в результате чего доллар, который несколько дней назад взлетел до самого высокого более чем за два года уровня, подскочит еще больше, а иена – наоборот, снизится.

Экономист Mizuho Securities Секи Омори прогнозирует значительный рост кэрри-сделок с участием японской валюты в первом квартале 2025 года на ожиданиях того, что и ФРС, и Банк Японии будут менять свою политику плавно и постепенно.

– Я уверен, что следующий год также пройдет под знаком кэрри-трейда, и иена сохранит свою слабость к доллару, который продолжит расти по всем фронтам, – заявил эксперт.

Стратеги Societe Generale, напротив, прогнозируют, что к концу следующего года курс иены вырастет до 142,00 благодаря тому, что Банк Японии будет уверенно повышать ставки на фоне устойчивой инфляции.

Однако при этом французские экономисты рекомендуют участникам рынка, торгующим парой USD/JPY, в следующем году хеджировать 60% своих инвестиций, ожидая, что курс иены будет демонстрировать высокую нестабильность.

О рисках сильных колебаний курса японской валюты предупреждают инвесторов и аналитики UBS Securities, которые ожидают, что в следующем году Банк Японии повысит ставки три раза, что идет вразрез с рыночным прогнозом, предполагающим всего два раунда ужесточения.

– Мы бы не стали исключать сценарий с январским повышением ставок в Японии, учитывая сильные данные по инфляции в Токио за декабрь и возобновившееся в этом месяце падение иены. Если нисходящий тренд по японской валюте сохранится, BOJ реально может поднять ставки на своем следующем заседании, чтобы естественным путем, а не методом интервенции, остановить девальвацию иены. В таком случае иена может продемонстрировать резкий скачок к доллару, наподобие того, что мы видели летом, – отметили эксперты.

Тем не менее в UBS считают, что в целом следующий год будет для иены таким же неудачным, как и уходящий. По мнению аналитиков, через 12 месяцев японская валюта будет торговаться примерно на текущем уровне 157,00, а еще через год рискует снова упасть до многолетнего минимума 161,00.

Текущая техкартина

Пара USD/JPY продолжает торговаться с бычьим настроем, находясь в районе 157,80 в понедельник. На дневном графике она уверенно остается в рамках восходящего канала, что подтверждает устойчивость текущего тренда.

Существующий восходящий импульс также поддерживает

14-дневный индекс относительной силы, который находится чуть ниже уровня 70. Однако превышение этой отметки может сигнализировать о состоянии перекупленности, что в свою очередь способно вызвать краткосрочный откат.

Если пара пробьет месячный максимум в районе 158,08, это станет сигналом к продолжению роста. Устойчивое движение выше этого уровня может открыть дорогу к верхней границе восходящего канала, которая находится в районе 160,60.

С другой стороны, ключевая поддержка расположена на уровне 9-дневной экспоненциальной скользящей средней в районе 156,79, что совпадает с нижней границей восходящего канала, проходящей вблизи отметки 156,50. Эта зона представляет собой важную точку опоры для сохранения текущего тренда. Пробой ниже нее может указать на угасание бычьего импульса и открыть дорогу к более глубокой коррекции.