Закончился ли у золота порох в пороховницах? Судя по падению котировок XAU/USD в ответ на ослабление доллара США и снижение доходности казначейских облигаций на фоне признаков стагфляции в американской экономике, да. Драгметалл не может воспользоваться драйверами, которые на протяжении десятилетий влияли на его стоимость. И причины следует искать в его чрезмерной перекупленности.

Динамика золота, серебра и доллара США

Когда на исходе февраля золото достигло исторического максимума, продолжение ралли к $3000 за унцию и выше казалось само собой разумеющимся. Драгметалл был воодушевлен переливом слитков из Европы в Северную Америку из-за опасений по поводу тарифов Дональда Трампа, слухами о переоценке США своего золотого запаса в Форт-Нокс, и наконец, верой, что центробанки продолжат его скупать как горячие пирожки.

Реальность оказалась иной. Страхи по поводу американских пошлин на импорт золота уходят, а вместе с ними снижаются спреды в ценах в Нью-Йорке и Лондоне. Арбитражные стратегии больше не работают, и импульса у XAU/USD благодаря их использованию уже нет.

Динамика спредов в ценах на золото

Министр финансов США Скотт Бессент дал четко понять, что никакой переоценкой золотых запасов Белый дом заниматься не собирается. Это лишило «быков» по XAU/USD еще одной иллюзии по поводу продолжение ралли драгметалла.

Его покупки центробанками в январе составили скромные 18 т. Они явно замедляются. И это знаковое событие. На протяжении трех лет, с 2022 по 2024, регуляторы приобретали золото на 1000 т и более за год. Триггером этого процесса стал вооруженный конфликт на Украине. Он спровоцировал дедолларизацию и диверсификацию золотовалютных резервов. Окончание боев в теории должно привести к падению XAU/USD. Однако его нет. Да, США приостановили военную помощь Киеву, но зато Европа ее готова активизировать. В чем тогда причина падения драгметалла?

На мой взгляд, центробанки покупали золото для диверсификации резервов не из-за геополитики. В основе таких операций лежало разделение мира на Запад во главе с США и Европой и Восток во главе с Китаем и Россией. Однако оттепель в отношениях Вашингтона и Москвы стирает эти грани. Если мир перестает быть биполярным, зачем покупать драгметалл?

Если в 2022 в условиях ужесточения денежно-кредитной политики ФРС инвесторы ломали головы, почему растут котировки XAU/USD на фоне сильного доллара и повышения доходности казначейских облигаций, то сейчас пришло время для новых потрясений. Драгметалл лишили нескольких идей фикс, стоит ли удивляться его падению на фоне слабости американской валюты?

Технически на дневном графике золота «медведи» пытаются сформировать и активировать разворотный паттерн 1-2-3. Если у продавцов получится закрепиться ниже $2900 за унцию, риски продолжения отката к $2860 и $2815 будут расти. Это создаст основания для продаж.