Трейдерам

11.12.202415:32 UTC +4Рост нефтегазовых доходов на треть. Ход конем

Рост нефтегазовых доходов бюджета РФ за период с января по октябрь 2024 года составил 32,3% по сравнению с аналогичным периодом 2023-го, достигнув 9,5 трлн рублей. В Минфине связывают это с ростом биржевых цен на российскую нефть, однако такая трактовка выглядит неполной.

Важнейшим фактором стало существенное сокращение дисконта на отечественную нефть, который в предыдущем году был крайне высоким.

Наблюдаемая ценовая ситуация подтверждает это: в ноябре средняя цена на баррель Urals опустилась до $63,5, что меньше показателей прошлого года на 12,3%. Даже решения ОПЕК+ о переносе срока начала увеличения добычи и ожидания восстановления китайской экономики не поддержали цены. На рынке сохраняется давление со стороны предложения и недостаточный спрос, препятствующий их росту.

В краткосрочной перспективе на цены может повлиять геополитическая напряженность в регионах добычи и транспортировки нефти. Например, усиление конфликта в Сирии 9 декабря ненадолго подтолкнуло котировки вверх, но этот эффект носит временный характер.

В целом Сирия давно утратила роль значимого нефтепоставщика, а нестабильность в регионе оказывает влияние лишь при условии вовлечения серьезных сырьевых игроков, например, Ирака.

Основной вклад в рост нефтегазовых доходов в 2024 году внесло именно сокращение дисконта. В начале 2023 года он доходил до $35 за баррель Urals из-за санкционных ограничений и перестройки рынков, включавшей поиск новых покупателей и опосредованные схемы поставок.

Тогда высокая скидка позволяла компенсировать риски, связанные с оплатой, логистикой, соблюдением ценовых потолков и услугами теневого флота.

Однако к 2024 году дисконт сократился приблизительно до $10–13, и эта стабильная ситуация в течение всего года обеспечила больше заработка от экспорта нефти. Газ при всей своей значимости не показал столь же впечатляющих результатов: его поставки в 2023 году были значительно ниже, чем в 2021-м.

В 2024 году ситуация с газом несколько улучшилась за счет увеличения экспорта в Китай и возможного незначительного роста трубопроводных поставок в Европу, но основной драйвер по-прежнему сосредоточен в нефтяном секторе.

Таким образом, ключевым фактором роста доходов стала не столько реальная динамика мировых цен на нефть, сколько нормализация скидок на российскую нефть и переориентация экспорта.

При этом глобальный нефтяной рынок продолжает оставаться чувствительным к любым вспышкам нестабильности, и если напряженность в ключевых сырьевых регионах выйдет за рамки локальных конфликтов, это может отразиться на ценах и доходах бюджета.

�� .