Pada minggu keempat berturut-turut, pasangan USD/JPY terus mengalami tren menurun. Pada hari Selasa, penjual mendorong pasangan ini ke tepi area 139,00, mencapai level harga terendah dalam tujuh bulan. Yen terus menarik permintaan yang meningkat sebagai aset safe-haven, sementara dolar tetap tertekan akibat meningkatnya risiko resesi di AS. Perang dagang "AS vs. semua orang" tidak hanya berlanjut, tetapi juga semakin intensif—terutama antara AS dan Tiongkok, dua ekonomi terbesar di dunia.

Selain itu, dolar AS menghadapi tekanan tambahan dari serangan Trump terhadap Federal Reserve. Para pelaku pasar khawatir presiden dapat mencoba untuk mencopot Jerome Powell dari jabatannya meskipun tidak memiliki dasar hukum untuk tindakan tersebut. Kritik Trump yang terus-menerus terhadap Powell membebani dolar. Pada hari Senin, presiden menyebutnya sebagai "Tuan Terlambat," yang mengisyaratkan bahwa Fed bertindak terlalu lambat dalam penurunan suku bunga.

Memang, Presiden AS dapat mencoba untuk memberhentikan Ketua Fed dengan menafsirkan ketidakaktifannya sebagai pelanggaran profesional ("perilaku tidak pantas"). Namun, perintah eksekutif semacam itu akan ditantang di pengadilan federal, yang, menurut sebagian besar ahli, hakimnya kemungkinan akan berpihak pada Powell.

Namun, fakta bahwa ada "serangan terhadap independensi" Federal Reserve sudah cukup untuk mengguncang pasar keuangan. Jika Trump menandatangani perintah untuk mencopot Powell, hal itu akan memicu volatilitas pasar yang parah, terlepas dari apakah perintah tersebut akhirnya dilaksanakan atau dibatalkan di pengadilan.

Sementara itu, perang dagang AS–Tiongkok telah meningkat ke level yang baru. Pekan lalu, muncul laporan bahwa Gedung Putih ingin meyakinkan puluhan negara untuk mengurangi perdagangan dengan Tiongkok sebagai imbalan atas konsesi tarif individu. Pada hari Selasa, Tiongkok mengeluarkan tanggapan cermin, dengan peringatan dari para pejabatnya bahwa negara mana pun yang mengurangi hubungan dengan Tiongkok untuk mengamankan kesepakatan dengan Trump akan menghadapi pembalasan. Menurut Kementerian Perdagangan Tiongkok, Beijing "menentang pihak mana pun yang membuat kesepakatan dengan mengorbankan kepentingan Tiongkok dan akan merespons dengan tegas." Secara bersamaan, Tiongkok mengusulkan agar negara-negara yang terkena dampak bersatu dan bersama-sama melawan AS.

Laporan media (terutama dari Politico) juga menyatakan bahwa Trump secara efektif memblokir upaya untuk membangun kembali hubungan dengan Beijing karena ia ingin bertemu dengan Xi Jinping terlebih dahulu. Namun, pihak Tiongkok mengambil pendekatan "tunggu dan lihat", serta tidak terburu-buru untuk mengakomodasi Washington. Masalah tetap belum terselesaikan, perang dagang berlanjut, risiko resesi AS meningkat, dan dolar tetap tertekan.

Hampir semua bank besar dan perusahaan analitik keuangan telah menurunkan prospek mereka. S&P Global, misalnya, menaikkan probabilitas resesi AS menjadi 30–35%, naik dari 25% pada bulan Maret. Goldman Sachs memprediksi probabilitas 45%, sementara JPMorgan memperkirakannya pada 60%. UBS dan Barclays juga telah memperingatkan bahwa ekonomi AS mungkin melambat dalam beberapa bulan ke depan.

Latar belakang fundamental ini terus memberikan tekanan kuat pada dolar. Pada hari Selasa, Indeks Dolar AS kembali menguji level 97,00, bergerak mendekati posisi terendah tiga tahun selama dua hari terakhir.

Namun, penurunan USD/JPY tidak semata-mata disebabkan oleh pelemahan dolar: yen juga menguat di seluruh papan (lihat pasangan mata uang seperti GBP/JPY, EUR/JPY, AUD/JPY) berkat meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of Japan. Gubernur BOJ Kazuo Ueda belum lama ini menyatakan bahwa suku bunga riil tetap sangat rendah, sehingga memungkinkan bank sentral untuk terus menaikkan suku bunga "jika kondisi ekonomi dan harga berkembang sesuai dengan prediksi." Anggota dewan BOJ Junko Nakagawa menggemakan pandangan ini. CPI keseluruhan Jepang naik sebesar 3,6% y/y pada bulan Maret (sesuai dengan ekspektasi), sementara CPI inti meningkat menjadi 3,2%. CPI yang tidak termasuk makanan segar dan energi (indikator inflasi utama yang dilacak oleh BOJ) juga naik menjadi 2,9%, naik dari 2,6% pada bulan Februari.

Ini menciptakan gambaran bearish yang mendasar untuk USD/JPY, menunjukkan penurunan kemungkinan berlanjut. Analisis teknikal sejalan dengan pandangan ini: pada grafik harian, pasangan ini diperdagangkan antara garis tengah dan bawah indikator Bollinger Bands dan tetap di bawah semua garis Ichimoku, yang telah membentuk sinyal "Parade of Lines" bearish. Target bearish pertama terletak di 139,50 (Bollinger Band bawah pada D1); target utama terletak di 139,00 (Bollinger Band bawah pada MN).