Pada awal pekan trading yang baru, trader fokus pada level 150 di grafik USD/JPY. Saat ini, pasangan ini memiliki alasan kuat untuk naik di atas level tersebut. Namun, kekhawatiran akan adanya intervensi pada pasar Jepang menghambat tindakan berisiko dan menjaganya tetap diperdagangkan di bawah zona intervensi potensial. Periksa berapa lama pergerakan melingkar pada aset ini akan berlanjut dan apa dampaknya.

Dolar yang kuat dan yen yang rapuh

Pekan lalu, mata uang AS mendapat dukungan dari lonjakan tajam imbal hasil obligasi Treasury AS bertenor 10 tahun. Mereka naik di atas 5% setelah pernyataan beragam dari Ketua Federal Reserve, Jerome Powell.

Kamis lalu, Kepala Bank Sentral AS menyatakan regulator tidak lagi berencana menaikkan suku bunga. Namun, semuanya akan bergantung pada data yang diperkirakan. Dia menekankan bahwa tanda-tanda pertumbuhan ekonomi dan pasar kerja yang stabil mungkin memaksa Fed untuk memperketat kondisi keuangan lebih lanjut.

Tentu saja, prospek kenaikan suku bunga lebih lanjut menarik perhatian bulls dolar AS. Permintaan terhadap USD juga naik di tengah meningkatnya kemungkinan mempertahankan suku bunga tetap tinggi untuk jangka waktu yang lama. Pada hari Jumat, beberapa pejabat AS mengkonfirmasi niat mereka untuk mempertahankan suku bunga dalam kisaran saat ini untuk waktu yang relatif lama. Secara khusus, Presiden Federal Reserve Bank of Atlanta Raphael Bostic berspekulasi bahwa Fed mungkin tidak akan menurunkan suku bunganya hingga pertengahan tahun 2024.

Akibatnya, isyarat Powell mengenai putaran pengetatan lainnya, diikuti dengan pernyataan hawkish dari anggota FOMC, meningkatkan dolar AS terhadap yen ke level 150 pada akhir pekan lalu.

Penurunan mata uang Jepang juga dipengaruhi oleh lemahnya laporan pertumbuhan harga konsumen di Jepang untuk bulan September dan pernyataan dovish dari Ketua BOJ, Kazuo Ueda. Statistik yang dirilis pada hari Jumat menunjukkan perlambatan inflasi inti tahunan Jepang dari 3,1% menjadi 2,8%. Hal ini memperkuat pandangan pasar bahwa regulator tidak akan segera mengubah kebijakan moneternya yang sangat longgar. Pada hari yang sama, ketua BOJ mengkonfirmasi teori ini. Ueda menyatakan bahwa bank sentral berencana untuk mempertahankan sikap moneter saat ini sampai target utama inflasi stabil sebesar 2% tercapai.

Komentar ini memberikan tekanan signifikan pada yen, menyebabkan pasangan USD/JPY melonjak tajam ke 150,165. Namun, gagal mempertahankan puncak ini. Aset ini dengan cepat turun ke 147,3 karena kekhawatiran terhadap intervensi Jepang.

Anehnya, pada tanggal 3 Oktober, kita melihat skenario serupa pada pasangan dolar/yen. Saat itu, harga melonjak ke 150,16 dan bangkit kembali dengan cepat ke 147,43, memicu rumor adanya intervensi oleh Tokyo.

Pemerintah Jepang belum mengambil tanggung jawab atas pemulihan tajam yen, baik pada awal Oktober maupun saat ini.

Sebagian besar analis percaya bahwa tidak ada intervensi pada Jumat lalu. Mereka menjelaskan peningkatan volatilitas JPY karena meningkatnya kekhawatiran pasar.

Ahli strategi di Standard Chartered Bank mengatakan bahwa kenaikan yen yang tiba-tiba kemungkinan besar dipicu oleh transaksi otomatis, terutama oleh eksekusi stop-loss. Para trader takut akan adanya intervensi ketika nilai tukar mencapai 150 dan berusaha meminimalkan risiko mereka.

Fakta bahwa Bank Sentral Jepang tidak melintasi "garis merah" telah mendorong spekulan mata uang. Pada Senin pagi, USD/JPY kembali menguji level 150.

Analis Yukio Ishizuki di Daiwa Securities mencatat bahwa pasangan dolar/yen melampaui level 150 hanya dalam beberapa jam di lingkungan likuiditas rendah. Hal ini menunjukkan bahwa pergerakan tersebut kemungkinan besar didorong oleh spekulan.

Jelas bahwa carry trader terus bertaruh pada kenaikan dolar terhadap yen. Hal ini disebabkan oleh perbedaan suku bunga yang signifikan antara AS dan Jepang, yang menyebabkan gap besar antara imbal hasil obligasi 10 tahun dan obligasi Jepang.

Saat ini, imbal hasil obligasi Amerika melebihi metrik serupa di Jepang hampir enam kali lipat. Hal ini memperkuat dolar dan melemahkan yen.

Jika bukan karena ancaman intervensi, dolar akan diperdagangkan lebih tinggi terhadap yen. Saya yakin ini hanya masalah waktu sebelum skenario ini terjadi, jelas analis Adam Button.

Pakar tersebut berpendapat bahwa jika BOJ tetap tidak aktif dalam pertemuan mendatang pada akhir Oktober, yen bisa anjlok terhadap greenback.

Ekonom di Commerzbank menyatakan bahwa periode bagi BOJ untuk memulai perubahan kebijakan moneternya perlahan-lahan berakhir. Inflasi inti menurun, dan komponen utamanya tampaknya sudah mencapai puncaknya. Jika BOJ tidak memperketat kebijakannya ketika inflasi naik, mungkin sekarang bukan saat yang tepat untuk meningkatkan prospek pertumbuhannya dan mengakhiri kebijakan dovish-nya.

Para ahli memperkirakan bahwa pasangan USD/JPY akan mengakhiri tahun ini di sekitar level 150, dipertahankan oleh perbedaan moneter yang signifikan antara Federal Reserve dan BOJ.

Jika Kementerian Keuangan Jepang gagal mengambil keputusan yang jelas pada saat itu, upaya intervensi mungkin akan dianggap sia-sia oleh para trader. Hal ini akan semakin meningkatkan tekanan devaluasi terhadap yen. Dalam skenario ini, pasangan USD/JPY kemungkinan akan menetap di atas 150.

Risiko apa saja yang mungkin dihadapi USD/JPY?

Kebanyakan analis tidak optimis mengenai masa depan pasangan dolar/yen. Saat ini, banyak ahli memperkirakan penurunan moderat pada pasangan ini, namun bukan karena kekhawatiran intervensi. Beberapa orang percaya aset tersebut mungkin turun karena meningkatnya spekulasi mengenai perubahan moneter dari BOJ.

Survei Bloomberg baru-baru ini menunjukkan bahwa lebih dari 80% ekonom memperkirakan BOJ akan meninggalkan kebijakan suku bunga yang sangat rendah pada paruh pertama tahun 2024. Namun, beberapa ahli yakin regulator mungkin akan mengambil langkah hawkish pada bulan ini.

Minggu lalu, surat kabar Jepang Nikkei melaporkan bahwa pejabat BOJ sedang mempertimbangkan penyesuaian lain terhadap program pengendalian kurva imbal hasil karena lonjakan imbal hasil obligasi 10 tahun. Spekulasi mengenai potensi perubahan dalam YCC telah berlangsung sejak bank sentral mengejutkan pasar pada bulan Juli dengan melonggarkan kendali atas suku bunga jangka panjang.

Jika BOJ memutuskan untuk melakukan tindakan seperti itu pada pertemuan berikutnya, hal ini dapat berdampak negatif pada pasangan USD/JPY dan melemahkan posisinya saat ini.

Setiap perubahan terhadap kebijakan moneter yang sangat longgar pada BOJ bulan ini akan secara signifikan meningkatkan nilai yen terhadap dolar. Hal ini akan menandakan kenaikan suku bunga yang akan datang di Jepang. Dolar AS mungkin akan turun terhadap JPY ke 145.

Ahli strategi mata uang di CIBS memiliki perkiraan serupa untuk pasangan USD/JPY. Mereka memperkirakan pasangan mata uang utama akan berakhir tahun ini di level 145 dan turun ke level 140 pada kuartal pertama tahun depan.